众安在线“欺骗投保人”背后：投资收益不佳、获客依赖阿里
近日，众安在线（06060.HK）再一次走向了资本市场的风口浪尖，因欺骗投保人、未按照规定使用经批准保险条款和保险费率以及编制或者提供虚假报告、报表、文件、资料等事项，被银保监会罚款145万元。
事实上，这并非众安在线首次领罚单，2017年原保监会对众安在线处罚20万元，原因是2015年至2016年期间，众安保险在通过自有渠道开展商业车险业务中，存在向投保人或被保险人返还合同以外其他利益的行为。
资料显示，众安在线是中国互联网的财险行业“一哥”，2020年保费收入在互联网财险行业中市占率达21％，排名行业第一。
巨头护航，出道即巅峰
众安在线是中国首家互联网保险公司，成立于2013年，由阿里、腾讯、平安三家行业巨头出资设立，2017年在香港联交所主板上市。
与其他传统险企巨大不同的是，众安在线不设任何分支机构，只通过互联网围绕开展业务，受益于股东背景，众安在线营运初期保费多数来自于股东及关联方。
2015年，众安在线联合淘宝推出国内首款网络保证金保险和运费险，同年还与平安保险共同发布共保模式车险品牌“保骉车险”，与阿里、平安的关联合作，让众安在线迅速积累客户，打响了品牌。
2016年，众安在线在健康险市场开辟了新的赛道，推出第一款百万医疗险“尊享e生”，引爆了市场，经过五年的快速发展，以“尊享e生”为代表的健康生态险已成为公司最大业务生态。
保费收入的快速增加带动众安在线营收增长，根据同花顺IFinD数据，众安在线营收从2017年的55.8亿元迅速增至2020年的184.9亿元，净利润也在2020年扭亏为盈，2017年净亏损约10.0亿元，2018年亏损约17.4亿元，2019年净亏损收窄，约4.5亿元，2020年实现逆转，盈利5.5亿元。
光鲜亮丽的增长背后，为何业界“一哥”屡次在国家监管底线反复试探呢？
生态业务此消彼长
尽管众安在线2020年已经实现盈利，但在一定程度上是受益于疫情时代居民健康意识提升和流量往线上迁移。
众安在线在年度报告中表示：“2020年初新冠病毒肺炎疫情爆发，用户健康保障意识得到了迅速提升，健康险市场迎来了蓬勃的发展，众安抓住了机会，实现健康生态全年保费收入66.04亿元，增速达到约37.4%。占比39.5%。”
众安在线分为“健康”、“数字生活”、“消费金融”及“汽车”四个生态圈，与健康生态形成鲜明对比的是，数字生活生态赔本赚吆喝，消费金融生态承压。
众安在线第二大生态为数字生活生态，2020年保费收入62.99亿元，占比37.7%，在2020年年报中，众安在线将此前生活消费和航旅合并成立数字生活生态。
若考虑原生态分类，生活消费赔付率高于70%，渠道费用率在20%左右浮动，而航旅2017年－2019 年的赔付率分别为22.5%、9.7%、7.1%，渠道费用率分别 81.4%、89.2%、86.5%，数字生活生态赔付率+渠道费用率持续高于90%。
这意味着生活消费和航旅两大业务并不赚钱，更多担任撑起用户数量、保费收入、融资估值的功能。
众安在线消费金融业务主要为互联网金融平台的借款人或资金提供方提供信用保证保险，2020年遭受宏观经济和政策监管的双重打击，显得尤为的惨淡，消费金融保费收入21.62亿元，较2019年下降30.1%。
4月29日，央行等金融监管部门约谈了腾讯、度小满金融、京东金融、360数科等13家互联网金融平台，此后不到两个月的时间里，360数科旗下核心产品360借条APP被监管下架，一系列的监管动作都暗示着互联网金融平台整改新风暴的到来，消费金融保险也同样难以独善其身。
渠道依赖第三方，投资收益垫底
监管带来的影响并不会动摇众安在线的根基，更要留意的是众安在线对第三方销售平台的依赖。
众安在线主要销售渠道是支付宝、保险经纪平台在内的第三方平台。
2020年，众安在线自有平台贡献保费同比翻番，达到21.7亿元，占公司总保费比例从2018年的2%大幅提升至13%。
尽管如此，第三方平台仍贡献超过80%的保费，短期内渠道结构难以改变。相较于自有平台，第三方渠道容易陷入费用恶性竞争，进一步导致获客成本与渠道费用率居高不下，最终会摊薄公司利润、限制长期的发展。
此外，2020年末众安在线管理资产总额为276.38亿元，同比增加124.28亿元，其中股票及权益基金、固定收益类投资、其他投资的占比分别为18.2%、40.4%、15.4%，总投资收益率5.7%，净投资收益率3.5%。
值得警惕是，众安在线收益率水平甚至逊色于接连踩雷的中国平安。
由于接连踩下华夏幸福、汇丰银行几个大雷，中国平安2020年的总投资收益率和净投资收益率分别为6.1%、5.3%，比众安在线高出0.4%、2%。另外，众安在线的股票及权益基金占比也高于中国平安。在2020年沪深300指数上涨27%大牛市下，或许众安在线应该好好反思自己投资策略。
众安在线体内的互联网基因让其一举成为互联网保险行业开拓者和“一哥”，但回归保险本质，众安在线要做好一家保险公司分内的事，补齐综合成本管控、投资能力等短板，才能在严监管下走的更远。
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责任编辑：张玫
原标题：众安在线欺骗投保人背后投资收益不佳获客依赖阿里
